La pregunta sobre qué dimensión tiene nuestra deuda se la plantean todos los analistas del mundo. Esta semana, The Economist, una de las publicaciones económicas de más prestigio, analiza la deuda española y, sobre todo, la situación de sus cajas de ahorros, donde está el secreto de nuestra crisis. “La deuda pública española, en 2010 menos de dos tercios de su PIB, no es especialmente voluminosa”, dice el semanario británico. “Sin embargo, los mercados temen que el gobierno, como en el caso de Irlanda, tenga que pedir enormes cantidades de dinero para apoyar a sus bancos. Los mercados respiraron con satisfacción los test de stress del pasado julio. Pero las dudas reaparecen con fuerza. Los bancos españoles y su regulador no generan confianza.” “Sólo los grandes bancos tienen acceso a los mercados mayoristas del dinero, a un coste alto”, explica el análisis. “Este año el sistema tiene que renegociar 90 mil millones de euros de deuda, 45 por ciento de los cuales los dos grandes bancos del país, según estimaciones de Barclays Capital. Los bancos están reduciendo su dependencia de los recursos del BCE, dado que han mejorado su acceso a los recursos del mercado de corto plazo ('repos'). Pero necesitan financiación estable y a largo plazo.” El semanario afirma que “el gobernador del Banco de España, Miguel Àngel Fernández Ordóñez afirma que “la percepción es peor que la realidad”. “Reconoce -sigue diciendo la publicación londinense- que las cajas, que no están en bolsa, necesitarán más ayudas públicas para capitalizarse este año que los 10 mil millones ya comprometidos por el fondo FROB, de reestructuración de las cajas.” La publicación especializada en finanzas no se va por las ramas: “los inversores creen que esta es una visión optimista. El debate en el mercado no es sobre si los españoles necesitan más capital, sino cuánto. La lista de preocupaciones es larga: las situación de la banca afecta a la deuda del país, lo que cual a su vez afecta a los bancos, en una espiral viciosa. Los beneficios de la banca están hundiéndose en parte porque su márgenes para prestar están siendo arruinados por la lucha por captar depósitos como una forma estable de financiarse. Las cajas están siendo reestructuradas para pasar de 45 a 17 y, así reducir los costes operativos.” En una demostración de profundo conocimiento de la situación interna del país, The Economist añade que “la principal causa de preocupación de España es la burbuja financiera. Los datos oficiales hablan de que el precio de la vivienda ha caído un 12.8 por ciento sobre el máximo. El rescate de los bancos irlandeses, justo después de pasar los test de stress desconcertó a los inversores. Los paralelismos con Irlanda no se deben exagerar: los grandes bancos españoles, al contrario que los irlandeses, son serios y están sanos. Pese a ello, la banca tiene 323 mil millones de euros en préstamos a los promotores inmobiliarios (un 31 por ciento del PIB del país). La exposición al sector sube, si incluimos todos los conceptos, un 42 por ciento del PIB. A finales de 2010, la banca española en su conjunto había hecho provisiones por 87 mil millones para los créditos no cobrados.” Se hace también la pregunta crítica: “¿Cuánto dinero adicional se necesita para salvar el sistema financiero español? Moody's dice que se pueden requerir 17 mil millones de euros, mientras que UBS dice que se requerirían 120 mil millones para recuperar la confianza de los mercados.” Y hace un cuidadoso análisis de la situación que, en todos los casos, aporta motivos para la preocupación. Se pregunta “¿cuál sería el escenario más negativo? Considerando los datos del Banco de España y suponiendo que ocurriera una calamidad como la irlandesa, las pérdidas deberían ser de 270 mil millones de euros, 60 mil más que la peor previsión del Banco de España. Pero si nos quedamos a mitad de camino, si la crisis no llegara al peor escenario, estaríamos hablando de 140 mil millones de euros en nuevo capital, un 13 por ciento del PIB de España, lo cual es mucho menos, en términos relativos, que lo que ocurrió en Irlanda.” El semanario cita a un experto que es más optimista: “la exposición real al desarrollo inmobiliario puro es menor que lo que las cifras oficiales reconocen, indica Arturo de Frías, un analista en Evolution Securities, por la forma como los préstamos se han contabilizado. Piensa de Frías que los bancos puede absorber sus impagados con los beneficios, pero que las cajas necesitarán 50 mil millones de recursos adicionales.” Es decir que nuestro horizonte tiene nubarrones, pero que la horquilla va desde la catástrofe (es prácticamente imposible que pudiéramos asumir el peor escenario de 270 mil millones) hasta una crisis controlable (140 mil millones) a un poderoso resfriado superable con algunas medidas prudentes (50 mil millones).
